Logros y desafíos de la Euro Zona

Desde su introducción en 1999, el euro ha alcanzado muchos hitos positivos: La ventaja más obvia de adoptar una moneda única es la de eliminar el coste de transacción del cambio de moneda. Los consumidores y las empresas no pagan comisiones por las transacciones transfronterizas. Dentro de la zona euro, todas las transacciones monetarias utilizan la misma moneda, incluso si se trata de transacciones transfronterizas.

El riesgo de movimientos imprevistos del tipo de cambio siempre añade incertidumbre a los individuos o empresas cuando invierten o negocian fuera de su propia moneda. Pero la moneda común europea elimina todo el riesgo de tipo de cambio dentro del área de la moneda común. Todas las transferencias dentro de la zona euro se tratan como transacciones nacionales y no hay riesgo de tipo de cambio. Las empresas que se protegían contra el riesgo de tipo de cambio ya no necesitan tener en cuenta este coste adicional.

Este factor es particularmente importante para los países cuyas monedas fluctúan mucho, como algunos de los países del sur de Europa.

  • Los estudios sugieren que la introducción del euro aumentó el comercio dentro de la zona euro entre un 5 y un 10 por ciento.
  • La ausencia de riesgo de tipo de cambio y de restricciones a las transferencias de capital dentro de la zona euro parece haber aumentado la inversión en capital físico dentro de la zona euro en un 5 por ciento desde la introducción del euro. Los estudios también sugieren un gran aumento del 20 por ciento en la inversión extranjera directa dentro de la Eurozona. Además, el euro aumentó la inversión en países con monedas anteriormente más débiles en un promedio del 22 por ciento.
  • Una moneda común promueve la integración de los mercados financieros en la zona de la moneda común, lo que aumenta la liquidez de los mercados financieros. El aumento de la liquidez y la reducción de los costes de transacción pueden ayudar a las entidades financieras de la zona del euro a competir mejor dentro y fuera de la zona del euro; de hecho, hay pruebas fehacientes de que la introducción del euro ha contribuido en gran medida a la integración financiera europea. El euro ha reducido el coste del comercio de bonos, acciones y activos bancarios en la zona euro.
  • Las diferencias en los precios motivan el arbitraje; por lo tanto, las materias primas se negocian sólo para explotar las diferencias de precios. Pero se espera que una moneda común disminuya las diferencias de precios. Algunos estudios no han encontrado pruebas de la convergencia de precios desde la introducción del euro, pero sí pruebas de que el MTC I había alcanzado en gran medida la convergencia a principios de la década de los noventa. Otros estudios encuentran pruebas de la convergencia de precios tras la introducción del euro de forma sectorial. Las pruebas apuntan al sector del automóvil como un área de fuerte convergencia de precios.
  • Algunos economistas sostienen que la zona euro no es un Área de Óptima Moneda (OCA) y dan las siguientes explicaciones:

  • Cuando se introdujo el euro en 1999, el comercio intracomunitario representaba entre el 10 y el 20 por ciento de la producción de los miembros de la UE. Desde el euro, el comercio intracomunitario representa alrededor del 16 por ciento del PIB de la zona euro. Se sugiere que la contribución del euro al aumento del comercio intracomunitario sea de alrededor del 9 por ciento, lo que no es una razón sustancial para tener una moneda única.
  • A pesar de las leyes relativas a la libre circulación de la mano de obra dentro de la UE, la movilidad laboral se ha mantenido en un mínimo, posiblemente debido a barreras culturales, lingüísticas y otras barreras legales Aunque se permite la libre circulación de la mano de obra dentro de la UE, debido a que un alto porcentaje de la mano de obra europea está sindicada, las leyes y reglamentos laborales relacionados con las prestaciones todavía desalientan la movilidad dentro de la UE. Algunos economistas recomiendan introducir políticas de empleo supranacionales para hacer que la mano de obra sea más móvil en la Eurozona.
  • Las economías europeas son diversas y sufren perturbaciones económicas asimétricas. Las economías de Alemania y Francia no tienen mucho en común con las economías de los países bálticos o balcánicos más pequeños, o con algunas de las de los países mediterráneos. Por ejemplo, mientras que Grecia presenta grandes déficit por cuenta corriente, Alemania suele tener superávit por cuenta corriente. Grecia y España tienen mayor deuda pública que otros países de la zona euro.
  • Las economías divergentes pueden ser más problemáticas que las economías diferentes para una zona monetaria común. El BCE se ha comprometido a reducir las tasas de inflación y a mantener un euro fuerte. Sin embargo, una menor inflación y un euro fuerte pueden ser costosos para los sectores exportadores de algunos de los países más débiles de la zona euro. Por lo tanto, las diferencias actuales pueden dar lugar a divergencias entre los resultados económicos de los países de la zona euro.
  • El compromiso del BCE con la estabilidad de precios elimina la política monetaria de la lista de posibles soluciones para los países con economías más débiles y tasas de desempleo más elevadas. Además, la política fiscal es un tema problemático en la UE en general y en la zona euro en particular, y la mayoría de los países de la UE se han mostrado escépticos respecto a una autoridad fiscal supranacional. Por lo tanto, la política fiscal sigue siendo asunto de cada país de la Eurozona. El presupuesto de la UE es demasiado pequeño para transferir recursos a zonas de crecimiento lento.
  • Una consecuencia previsible de la adopción del euro es el descenso de los tipos de interés. Este factor aumenta el valor de mercado de las empresas, especialmente en los países con economías y monedas más débiles. Aunque los criterios de convergencia podrían impedir que un posible miembro de la UE con grandes déficits públicos entre en el MTC II o en la zona euro, una vez que un país se encuentra en la zona euro, el control de la UE sobre los asuntos fiscales del país puede debilitarse. En consecuencia, los países pueden estar en condiciones de acumular una deuda pública sustancial.