El Sesgo de la Vivienda en la Equidad Rompecabezas de las Finanzas Internacionales

  1. Educación
  2. Finanzas
  3. Finanzas Internacionales
  4. El Sesgo de la Vivienda en la Equidad Rompecabezas de las Finanzas Internacionales

Libro Relacionado

Por Ayse Evrensel

El sesgo de la vivienda en el rompecabezas de la cartera se refiere al concepto de que los inversores particulares prefieren mantener valores de renta variable. La mayoría de los modelos económicos asumen que los inversores se aprovechan de la distribución del riesgo y de las ganancias potenciales en los rendimientos que ofrecen los mercados internacionales de capitales. Pero los estudios empíricos muestran que los inversores no se diversifican de manera óptima a nivel internacional, y favorecen el capital de su país de origen hasta el punto de mantener casi toda su riqueza en activos nacionales.

La pregunta es por qué los inversionistas nacionales no aprovechan las posibles ganancias de las oportunidades de inversión extranjera. Esta pregunta es especialmente desconcertante si se tiene en cuenta el rápido crecimiento de los mercados internacionales de capitales.

Considere un ejemplo que demuestre por qué es desconcertante tener carteras compuestas en su mayoría de acciones nacionales. Recuerde el sesgo doméstico en el rompecabezas del comercio, que implica una participación mucho mayor del comercio de los países en el consumo. Usted conoce varios costos comerciales asociados con el comercio de mercancías. Pero, ¿qué ocurre con el comercio internacional de acciones?

Supongamos que todos los países tienen acciones emitidas por empresas de los sectores de bienes comercializados y no comercializados. En teoría, el comercio de acciones entre países debería realizarse sin fricciones. Ahora supongamos que no hay dinero en el mundo, y cuando usted tiene acciones, se le paga en bienes que usted consume.

Por lo tanto, si usted tiene un valor líquido (relacionado con empresas que producen bienes comercializados o no comercializados en el país o en el extranjero), se le paga en algún bien en particular. En términos de renta variable nacional, en circunstancias normales, la distinción entre bienes negociados y no negociados no le importa. Si usted recibe sus dividendos en términos de cupones de corte de pelo, puede canjearlos en su país.

Pero si tiene acciones en el extranjero, necesita mantener el capital asociado con el bien comercializado. Si se le paga en productos no comercializados como cortes de pelo, obtener cortes de pelo en un país extranjero será prohibitivamente caro (con ese billete de avión y todo).

Por lo tanto, dependiendo de la proporción de bienes no comercializados en la producción nacional y extranjera, se puede esperar cierta representación del capital extranjero en las carteras nacionales. Pero las acciones nacionales observadas del 80 al 90 por ciento no son consistentes con la diversificación óptima de la cartera.

Algunas explicaciones de este rompecabezas se basan en los costos comerciales, que también incluyen las ineficiencias del mercado como la información asimétrica y las restricciones legales como un tipo de costo comercial. Pero estas explicaciones pueden aplicarse más a los países en desarrollo que aplican restricciones a las corrientes de capital y a la propiedad extranjera de activos nacionales que a los países desarrollados.

Por lo tanto, la pregunta es por qué hay un sesgo para la equidad de la vivienda, incluso en los países desarrollados. Dado que las transacciones internacionales de capital no están significativamente restringidas en los países desarrollados, no se esperaría un fuerte sesgo interno en las tenencias de capital de los países desarrollados.

Sin embargo, algunos estudios sugieren que los beneficios potenciales de la inversión en renta variable extranjera deben compararse con los costes de transacción de la adquisición de estas acciones. Aunque los costos de transacción pueden ser pequeños con mercados de capital plenamente integrados, deben compararse con los beneficios potenciales de la diversificación.

Otra explicación es que el mercado es ineficiente y los inversionistas no reconocen las ganancias potenciales de incluir capital extranjero en su cartera. Además, algunos estudios sugieren que los inversores nacionales son demasiado optimistas sobre el rendimiento de las acciones nacionales.