Actualización del saldo externo de la norma metálica

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Por Ayse Evrensel

El balance externo de la norma metálica implica que se mantiene el tipo de cambio fijo. La variable más importante que puede impedir el mantenimiento del tipo de cambio fijo es la cuenta corriente. Debido a que la discusión sobre el balance externo bajo un estándar metálico involucra la balanza de pagos, primero se necesita un conocimiento básico sobre los principales componentes de la balanza de pagos.

La balanza de pagos (BDP) contiene las transacciones de un país con el resto del mundo. Estas transacciones incluyen el comercio internacional (exportaciones e importaciones) y el flujo de capital a corto y largo plazo. Por lo tanto, la balanza de pagos tiene dos componentes principales: cuentas corrientes y cuentas financieras:

  • Cuenta corriente: Incluye principalmente las exportaciones e importaciones (así como los elementos denominados invisibles, como el turismo y las remesas de los trabajadores).
  • Cuenta financiera: Contiene compras y ventas de activos extranjeros y nacionales, así como inversiones.

En un estándar metálico como el estándar de oro, el BOP tiene un papel destacado. En este sistema monetario en particular, el banco central fija la paridad del oro (la relación entre el precio del oro y la moneda). Pero para establecer la paridad del oro, el banco central necesita reservas de oro adecuadas para mantener la paridad del oro.

Mantener el equilibrio externo significa tratar de evitar cambios significativos en estas reservas de oro. Bajo un estándar metálico, la salvaguardia del tipo de cambio fijo y el mantenimiento de la estabilidad de las reservas de oro -en resumen, el mantenimiento del equilibrio exterior- son logrados por la BdP con la ayuda del mecanismo de flujo de precios específicos.

Aquí está la definición de este mecanismo y cómo ayuda a lograr el equilibrio externo. En primer lugar, el término especie se refiere al metal precioso, por ejemplo, el oro. Por lo tanto, el mecanismo precio-especie-flujo explica la relación entre el dinero como metal precioso, los precios y las transacciones internacionales como el comercio y los flujos de capital.

En segundo lugar, el mecanismo implica que la oferta monetaria (en especie), los precios y la balanza de pagos están relacionados. Si un país tiene un superávit en cuenta corriente y acumula especies, los precios en el país aumentarán, haciendo que los bienes de este país sean más caros para los extranjeros. Esta situación reducirá el superávit por cuenta corriente en el país de origen y el déficit por cuenta corriente en el extranjero.

Bajo el estándar clásico de oro y sin un banco central (como en los EE.UU. hasta 1913 cuando el Congreso creó el Sistema de la Reserva Federal), el mecanismo de precio-especie-flujo funcionó prácticamente de esta manera. La gente llevaba oro al gobierno y conseguía dinero, luego lo gastaba. Sin embargo, funcionó menos en el Reino Unido porque el Banco de Inglaterra podía acumular reservas y no aumentar el stock de dinero.

En un sistema metálico, algunos países pueden tener que hacer frente a superávits o déficits persistentes en cuenta corriente. Por ejemplo, si un país tiene superávits persistentes en cuenta corriente (las exportaciones superan a las importaciones), su banco central acumula oro, que revaloriza la moneda. Pero bajo el régimen de tipo de cambio fijo, esta situación no puede permitirse.

Una forma de reducir el monto de las reservas es realizar préstamos internacionales. Por otra parte, si un país presenta déficits persistentes en cuenta corriente (las importaciones superan a las exportaciones), su banco central perdería sus reservas de oro, lo que llevaría a una devaluación. Para evitar la devaluación, este país atrae fondos o préstamos.

Aunque se supone que el endeudamiento (en épocas de déficit por cuenta corriente) y el préstamo (en épocas de superávit por cuenta corriente) reducen la presión sobre el tipo de cambio fijo, también podrían ser problemáticos.

Supongamos que un país con grandes y persistentes déficits en cuenta corriente intenta evitar la devaluación de su moneda mediante el endeudamiento. El aumento de los préstamos puede dar lugar a dificultades de pago, lo que a su vez aumentaría el costo de los préstamos (con tasas de interés más altas sobre los préstamos).

Estos problemas pueden llevar incluso a la exclusión del país de los mercados internacionales de capitales. Tampoco son deseables unos superávit de la balanza por cuenta corriente elevados y persistentes. En este caso, los préstamos internacionales pueden afectar negativamente a la inversión interna al disminuirla.